兴业证券发布研究报告称,2024港股有望底部抬升,从过去数年的空头市场逐步回归多头市场。1)精选业绩有望改善的科技股,机会从short cover开始。当前港股科技行业卖空占成交比例较大,且处于过去1年较高分位数。互联网、生物医药的业绩预期已随着行业政策及地缘政治的变化而调低,估值也调整到了低位,后续关注业绩分化。2)出海“卷王”的机会,关注与美国经济需求相关的铜、电动工具、家电、家具等,及“一带一路”需求相关机会。3)精选消费、制造业龙头。中国竞争格局改善的细分行业龙头更受益于经济企稳和高质量发展,精选纺服、教育、食饮、物业、酒店、高端装备、新能源等行业的龙头。
兴业证券主要观点如下:
1、港股经历了信心回落的“最冷寒冬”,高胜率资产或将引领“春回港股”
1.1、港股已经持续多年调整,调整的时间和调整的幅度都历史罕见。
1.2、港股的风险溢价显著高于海外股市。
1.3、对比港股代表性股票与美股同类个股的估值,港股具有明显折价。
1.4、高胜率资产的赚钱效应开始扩散,从高股息央企到核心资产的反弹。
2、“春回港股”之2024年流动性环境:美债利率见顶、“北水”定价权提升
2.1、2024年中国香港本地资金面有望改善,联系汇率下受益于美债利率见顶回落。第一,美联储2季度有望开始放缓缩表,美债收益率或继续下行。第二,联储有望最早6月份降息,2、3季度美国核心CPI增速将继续下行,为联储降息打开窗口。第三,中国香港本地利率下降,有利于凸显港股高胜率资产的性价比。
2.2、2024年内地资金将继续加大港股配置,内地的低利率环境下,港股高胜率资产的性价比更加凸显。
2.3、2024年做空港股的交易可能被逆转,物极必反,日本央行货币政策变化或成为催化剂。2024年日本加息、美国降息将冲击日元套息交易,热门拥挤的市场受影响更大。港股这种做空成交占比较高的地方,将受益于交易策略逆转。
3、“春回港股”之2024年基本面环境:中国经济迎来企稳、预期回暖
3.1、内地经济政策基调较2023年积极,政策加力的地方是值得重视的亮点。
3.2、高质量发展、名义GDP温和改善,有利于高胜率资产的盈利修复。设备投资成为拉动整体投资增速上行的引擎,消费回暖,CPI转正和PPI回升。
4、行情展望:港股震荡抬升、回归多头市场,高胜率投资是赢家之道
4.1、2024港股有望底部抬升,从过去数年的空头市场逐步回归多头市场。虽然,仍面临美国大选等诸多不确定性对市场情绪的干扰,但是,资金面和基本面环境的改善才是港股中短期的主导性变量,可借鉴2016-2017、2019-2020年。
4.2、策略:秉承高胜率投资,回归投资本质——赚“好公司好股价”的钱
——高股息资产的投资思路:从2023年的纯债策略转为2024年的转债策略。经济企稳,高股息资产要重视盈利具有向上的弹性,股息率3%或比5%好。
——精选细分领域的核心资产:精选受益于经济企稳、有点阳光就能灿烂的行业龙头。1)精选业绩有望改善的科技股,机会从short cover开始。当前港股科技行业卖空占成交比例较大,且处于过去1年较高分位数。互联网、生物医药的业绩预期已随着行业政策及地缘政治的变化而调低,估值也调整到了低位,后续关注业绩分化。2)出海“卷王”的机会,关注与美国经济需求相关的铜、电动工具、家电、家具等,及“一带一路”需求相关机会。3)精选消费、制造业龙头。中国竞争格局改善的细分行业龙头更受益于经济企稳和高质量发展,精选纺服、教育、食饮、物业、酒店、高端装备、新能源等行业的龙头。
风险提示:
大国博弈风险;美国货币政策紧缩超预期;全球经济下行超预期。