2019年元旦之后的第一个交易周，实际只3天的交易日，到周末收盘，螺纹钢期货较节前涨幅明显。现货钢市整体虽依然呈现震荡走弱的态势，但跌势开始趋缓，低位成交有所改善。

社会库存和钢厂库存都比去年低，产量比去年高，而且今年的出口是下降的，那么国内的需求是不错的。基建的大量建设消耗了螺纹钢，对螺纹钢需求来讲，短期肯定不会见到断崖式下滑，1905合约3179点的价位将是阶段性低点，钢材价格将会继续震荡上行。

一、行情回顾

2019年元旦之后的第一个交易周，实际只3天的交易日，到周末收盘，螺纹钢期货较节前涨幅明显。现货钢市整体虽依然呈现震荡走弱的态势，但跌势开始趋缓，低位成交有所改善。铁矿石价格相对坚挺，现月铁矿石价格已经突破前期阻力位，创出阶段性高点。本周螺纹钢价格2.41%，铁矿石价格上涨3.34，焦煤上涨0.51%，焦炭上涨2.1%。黑色各个品种持仓都增加，对后市的分歧加大。

二、影响因素分析

1、钢厂产能利用率下降，社会库存持续增加    

本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.8%，环比上周降0.7%，同比降0.46%；高炉炼铁产能利用率76.03%，环比上周降0.77%，同比增1.52%，钢厂盈利率76.11%，环比降0.4%，日均铁水产量212.61万吨，环比上周降2.17万吨，同比增4.26万吨。

从本周调研情况来看，新增检修高炉14座，分散在华北、华东、华中等地区，多为年底高炉例检，多数将于本月下旬复产；就目前统计数据来看，下周预计新增高炉检修5座，复产高炉7座，料下周开工率或将有小幅上涨。

本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率64.23%环比上期降0.69%，产能利用率74.10%环比降0.66%，剔除淘汰产能的利用率为80.66%较去年同期增2.27%，钢厂盈利率69.33%环比上周降0.61%。

本周唐山地区164座高炉中有80座检修(含停产及2016年淘汰产能)，检修高炉容积合计54820m&sup3；；影响产量约113.09万吨，产能利用率62.51%，较上周降1.41%，较上月同期降3.31%，较去年同期涨11.61%，剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率约在69.83%，较上周降1.58%。

本周Mysteel调研的53座独立电弧炉产能利用率环比显著增长5.7个百分点至61%，短流程供给弹性有所显现。

2019年第一周，全国主要钢材社会库存839.20万吨，较上周增加41.40万吨，螺纹钢厂内库存为195.83万吨，较前一周增加6.19万吨，同比下降11.1%；螺纹钢社会库存为335.14万吨，较前一周增加20.23万吨，同比下降4.5%；螺纹钢库存总量为530.97万吨，较前一周增加26.42万吨，同比下降7.1%。从绝对量来看，当前的库存水平低于去年同期，处于相对低位。后期螺纹钢市场将进入库存累积周期，由于期货的你价差结构，部分贸易商的冬储选择通过期货市场进行。

2、政策刺激，宏观经济有望企稳

本周先是央行自2019年起将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”增加约6000亿资金投放外，总理于1月4日亲自赴中工建三大行考察并召开普惠金融座谈会。周五，央行宣布自1月15日和25日分别降准0.5个百分点，考虑到1季度MLF到期后不再续作，预计释放资金8000亿。整体来看，在经济下行压力背景下，政策在行动，认为这些已经公布的政策只是开始，后续还会有新的政策组合包出台。虽然没有强刺激没有大水漫灌，但政策在托底经济，特别是引导预期，打开局面方面将会有积极的作为。

随着经济下行压力增大，政策托底力度明显增强，近期基建投资边际上出现好转迹象。一方面，中央政治局会议多次强调“加大基础设施领域补短板的力度”，财政部要求加快专项债发行进度，发改委密集批复高铁、轨道交通、特高压等项目。另一方面，此前过于严厉的去杠杆政策开始修正，地方政府债发行速度加快，专项债占比不断提高，今年新增1.35万亿元，明年有望达到2万亿元。预计2019年基建投资将触底反弹，全年增速有望回升至10%左右。

基建资金到位将有力保障基建项目开工建设，一季度基建用钢需求或超预期。

此次铁路项目审批的激增与2018年初形成了鲜明对比，2018年初北京方面突然取消了几个城市的地铁线路，以减缓地方政府债务的增长。近几个月来，政府已发出放松其去杠杆努力的信号，此前，固定资产投资增速跌至有记录以来的最低水平，零售支出增速放缓至15年来的最低水平。

三、后市展望

由于环保限产执行力度不及预期，以及下游需求走弱等因素的影响，钢铁产业链对后市的预期比较悲观，导致钢材价格大幅下挫。悲观预期下政府稳增长措施加大力度，去杠杆政策开始纠正，基建资金到位将有力保障基建项目开工建设，一季度基建用钢需求或超预期。

铁矿石港口库存持续下降，而每日疏港量也处于下降趋势，2019年四大矿山产能释放进入尾声，产量增长继续放缓。铁矿石的供应压力在减轻，铁矿石价格上行，钢材价格也将得到成本支撑。

钢市已进入春节前累库阶段，后期库存也会持续回升，整体库存依然处于历史偏低水平。部分贸易商用期货市场进行冬储，远近月价差开始缩小。

社会库存和钢厂库存都比去年低，产量比去年高，而且今年的出口是下降的，那么国内的需求是不错的。基建的大量建设消耗了螺纹钢，对螺纹钢需求来讲，短期肯定不会见到断崖式下滑，稳增长措施的出台，1905合约3179点的价位将是阶段性低点，钢材价格将会继续震荡上行。